WPg 12.2021, S. 781

Marktrisikoprämie und Zinsniveau - Gibt es einen Zusammenhang?
Von Prof. Dr. Christoph Kaserer

Konsumbasierte Kapitalmarktmodelle liefern sehr gute theoretische Argumente für eine zeitvariable Marktrisikoprämie. Nach einer Zusammenfassung dieser Diskussion wird gezeigt, dass Zeitvariabilität zu der plausiblen Vermutung einer negativen Korrelation der Marktrisikoprämie mit dem risikolosen Zins führt. Zur Erhärtung dieser Vermutung wird eine Reihe von empirischen Belegen angeführt, die eine solche negative Korrelation zu bestätigen scheinen. Schließlich werden die Implikationen für die Unternehmensbewertung diskutiert. Insbesondere sind zwei Ansätze, welche zeitvariable und mit dem Zinssatz negativ korrelierte Marktrisikoprämien generieren, hervorzuheben: die implizite Marktrisikoprämie sowie der TMR-Ansatz. Es spricht einiges dafür, dass beide Ansätze als Alternative zur Verwendung einer historischen Marktrisikoprämie in Betracht gezogen werden sollten.

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